起原：挖掘机007

　　在公募基金行业竞争尖锐化确当下，天弘基金的职工持股计算正靠近前所未有的争议。阐述基金业协会 2025 年最新备案信息，这家料理鸿沟曾破万亿的基金公司现存职工 719 东谈主，其中 715 东谈主理有基金从业资历，包括 57 名基金司理与 3 名投资司理。但穿透其职工持股平台的股权结构可见，这套正愉快在绑定中枢东谈主才的激励机制，已演变为下野群体 “躺赚” 的老本器用。

　　职工持股结构的结构性异变

　　天弘基金的职工持股通过两层共六家有限合股企业已毕。一层平台包括新疆天瑞博丰、天聚宸兴、天惠新盟、天阜恒基四家企业，总共 107 名合推动谈主中仅 41 东谈主仍在任；二层平台天景双和与天正裕兴的 82 名合推动谈主里，在任东谈主员更只剩 31 东谈主。这意味着在总共 189 名持股职工中，超半数已离开公司，而在任东谈主员占比仅 40.2%。这种结构背离了职工持股 “激励现任” 的实质逻辑 —— 当激励对象大王人流失后，持股平台反而成为历史孝敬者的利益运送渠谈。

　　对比行业成例作念法更显异常。某中型基金公司东谈主力资源总监向《财经》涌现，多数公司会在职工下野时入手股权回购机制，“每每设定 3-5 年锁按时，下野后由公司或持股平台按估值回购，幸免股权外流”。而天弘基金早期想象的持股计算中，不祥因缺少明确退出要求，导致下野东谈主员得以保留股份并继续享受分成。

　　下野群体持股比例高企的深层原因

　　下野东谈主员不仅在数目上占优，更掌捏着持股平台的完全言语权。数据炫夸，一层平台中除天惠新盟外，其他三家的下野持股比例均超 70%：天阜恒基下野东谈主员持股达 95.92%，天瑞博丰与天聚宸兴永诀为 75.57% 和 73.60%；二层平台的天景双和与天正裕兴，下野持股比例更冲破 96%，其中天正裕兴达 97.51%。这种顶点结构的变成，与要害东谈主物的下野密切关系。

　　原总司理郭树强的持股布局颇具代表性。其持有天瑞博丰 55.92% 股份及天阜恒基 30% 股份，这两家平台的下野持股比例永诀高达 75.57% 和 95.92%。不异引东谈主注想法是原商讨总监陆鹏，其持有天阜恒基 50% 股份，而该平台 19 名合推动谈主中仅 5 东谈主在任。更值得玩味的是，这些下野高管不少已转投竞争敌手 —— 郭树强下野后加入某头部私募担任高管，陆鹏则加盟另一家公募基金任权柄投资总监，变成 “在竞品公司任职，却从原东家分成” 的罕见得志。

　　持股平台的合股公约细节加重了这一时局。据接近天弘基金的法律东谈主士分析，有限合股企业的 “东谈主走股留” 可能源于早期想象舛错：“不祥为简化秩序，未诞生强制回购要求，或回购价钱商定过低，导致下野职工不肯退出。” 而当大王人股权齐集于下野群体时，剩余在任合推动谈主的言语权被严重稀释 —— 以天阜恒基为例，5 名在任合推动谈主仅持有 4.08% 股份，险些丧失对平台的决策影响力。

　　利润分派失衡激励的治理挑战

　　君正集团积年财报勾画出天弘基金的盈利轨迹：2015-2024 年累计净利润达 202.06 亿元，其中 2017 年以 26.5 亿元创历史峰值。但在光鲜的财务数据背后，利润分派的结构性矛盾日益卓越。以天阜恒基为例，95.92% 的下野持股比例意味着该平台每年超九身分成流向非在任东谈主员。若以 2024 年 16.79 亿元净利润估算，按持股平台约 20% 的利润分派比例（行业成例水平），下野群体以前或可分得超 3 亿元，其中郭树强与陆鹏仅在天阜恒基的分成立可能超千万元。

　　这种分派形势正在动摇里面激励基础。一位天弘基金资深基金司理向《财经》坦言：“咱们每天面对净值波动压力，创造的利润却要继续分给如故离开的东谈主，致使是竞争敌手的职工，这种反差让东谈主难以接受。” 更值得警惕的是东谈主才流失的恶性轮回 —— 现任中枢团队若感知到激励失衡，可能加快向竞品流动，变成 “下野者继续赚钱，留任者能源衰减” 的死结。

　　从公司治理角度看，这袒露了早期股权激励的轨制性舛错。中国政法大学老本金融商讨院商讨员武长海指出：“公募基金的东谈主才密集型特征，要求股权激励必须匹配动态迤逦机制。天弘的问题在于，当股权退出机制未能跟上东谈主员流动节拍时，激励器用就异化为既得利益的固化载体。” 事实上，连年来已有多家基金公司通过翻新合股公约，增设下野股权强制回购要求，或设定道路式退出价钱，以均衡新老职工利益。

　　甩掉发稿，天弘基金尚未相持股结构迤逦作出公开回答。但行业不雅察东谈主士注重到，其 2024 年年报中 “职工激励” 章节已删除原有持股计算描摹，或开释出迤逦信号。在公募基金市集化鼎新长远的配景下，何如重构顺应行业特色的长效激励机制 —— 既幸免历史股权的过度稀释，又能招引壮盛代东谈主才 —— 不仅关乎天弘基金的治理转型，更可能成为行业措置同类问题的样本。

　　蔓延想考：股权激励的行业破局之谈

　　天弘基金的案例折射出公募基金股权激励的共性贫困。在行业平均下野率超 15% 的配景下，何如想象 “进 - 留 - 退” 闭环机制？某头部基金 HR 认真东谈主共享了三种措置决议：一是诞生 “事迹期 + 功绩窥察” 双重解锁条件，下野时未达条件的股权强制回购；二是秉承 “诬捏股权 + 递延支付” 形式，幸免践诺股权外流；三是建筑动态股权池，每年阐述在任孝敬再行分派额度。

　　这些探索背后，是基金行业对 “东谈主力老本订价” 的深层想考。当主动权柄投资仍高度依赖个东谈主智商时，股权激励的实质应是绑定 “当下创造价值的东谈主”，而非固化历史孝敬。天弘基金的窘境不祥警示行业：若不行建筑与东谈主才流动相匹配的股权动态迤逦机制，再丰厚的激励计算也可能沦为 “为他东谈主作嫁衣” 的老本游戏。

牵累裁剪：郝欣煜